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　　近年來(lái)，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)面臨日趨惡劣的發(fā)展環(huán)境和生存空間，美國(guó)的不斷制裁和打擊，“卡脖子芯片”被推上了風(fēng)口浪尖。從以技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)對(duì)中國(guó)進(jìn)行全面的打壓，到利用政治優(yōu)勢(shì)破壞全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈，美國(guó)正聯(lián)合其西方盟友試圖強(qiáng)行與中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)行切割，使得中國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展舉步維艱。雖然當(dāng)前國(guó)家出臺(tái)了政策大力扶持中國(guó)半導(dǎo)體企業(yè)發(fā)展，但僅僅依靠國(guó)家的資金投入和高校的研發(fā)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，要想發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)必須要借助市場(chǎng)的東風(fēng)和資本的力量聯(lián)合驅(qū)動(dòng)上、中、下游產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

　　資本是發(fā)展半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要推動(dòng)因素，陳軍博士作為國(guó)內(nèi)最早一批證券陽(yáng)光私募管理人和創(chuàng)投行業(yè)投資人之一，最近十年來(lái)就非常看好半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展，如今中美半陳軍：解決“卡脖子”問(wèn)題，用資本促進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)國(guó)產(chǎn)化導(dǎo)體貿(mào)易戰(zhàn)僵持不下，政府大力支持發(fā)展國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體，國(guó)家政策的完善讓陳軍博士和團(tuán)隊(duì)信心倍增，在投資圈身經(jīng)百戰(zhàn)二十余年，陳軍博士也希望用自己投資領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)投出更多半導(dǎo)體領(lǐng)域的優(yōu)秀公司，推動(dòng)更多的種子企業(yè)成長(zhǎng)為大企業(yè)，以及幫助大企業(yè)走向世界，真正意義上支持發(fā)展和完善“中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈”。

　　懷揣金融夢(mèng)，留學(xué)麻省理工

　　1992 年中共十四大提出了經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制，其中金融市場(chǎng)不斷完善對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著更為直接的影響，積極穩(wěn)妥的培育健康成熟的金融市場(chǎng)是建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要環(huán)節(jié)，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與發(fā)展的必然選擇之一。在這樣的情況下，國(guó)家鼓勵(lì)創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)，當(dāng)時(shí)的創(chuàng)業(yè)板就催生了真正意義上的中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)和很多的優(yōu)秀股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。而國(guó)內(nèi)的證券公司、股權(quán)行業(yè)也在這個(gè)時(shí)期開(kāi)始起飛并快速發(fā)展，不少上市公司也開(kāi)始逐步介入股權(quán)投資和資產(chǎn)管理，中國(guó)的金融市場(chǎng)正邁入新的階段。

　　在這個(gè)時(shí)期，一直對(duì)金融領(lǐng)域感興趣的陳軍博士，1993 年從浙江大學(xué)管理學(xué)院碩士畢業(yè)，同年來(lái)到當(dāng)時(shí)改革開(kāi)放的經(jīng)濟(jì)特區(qū)——深圳，從此結(jié)緣投資事業(yè)，順利入職上市公司中國(guó)寶安集團(tuán)，從事投資和資產(chǎn)管理行業(yè)，管理開(kāi)發(fā)當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)最早的大陸證券數(shù)據(jù)庫(kù)。就在事業(yè)蓬勃發(fā)展、國(guó)內(nèi)形勢(shì)一片大好之時(shí)，他并沒(méi)有沉浸在往日的輝煌中，而是希望在投資領(lǐng)域有進(jìn)一步探索和認(rèn)知。于是他選擇遠(yuǎn)赴美國(guó)麻省理工學(xué)院斯隆商學(xué)院攻讀 MBA，繼續(xù)進(jìn)修金融專業(yè)。陳軍博士表示自己很幸運(yùn)，能夠較早系統(tǒng)接受西方的投資理論和投資方法。麻省理工學(xué)院作為全球最頂尖的學(xué)府，在大部分工程領(lǐng)域都是世界第一，擁有全球最好的教育資源并匯聚了大量深厚工程背景的頂級(jí)創(chuàng)新人才，斯隆商學(xué)院則培養(yǎng)了大量工程和商科的復(fù)合企業(yè)家和投資家，因此，和其他世界頂級(jí)院校一樣，麻省理工學(xué)院也孵化出全球知名的商圈。

　　同時(shí)，麻省理工學(xué)院非常注重推動(dòng)科學(xué)家的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，且作為轉(zhuǎn)化平臺(tái)，學(xué)校鼓勵(lì)、支持學(xué)生創(chuàng)業(yè)，提供全球最前沿的項(xiàng)目。在這樣的環(huán)境熏陶下，陳軍博士對(duì)于投資有了更深的遠(yuǎn)見(jiàn)和灼識(shí)。他認(rèn)為，在投資領(lǐng)域不僅要有扎實(shí)投資理論基礎(chǔ)，還要深刻了解大的行業(yè)邏輯和創(chuàng)新演進(jìn)趨勢(shì)，才能投出具有長(zhǎng)久生命力和回報(bào)較高的企業(yè)。因此，他在麻省理工學(xué)院期間跨專業(yè)學(xué)習(xí)并深度接觸了多個(gè)領(lǐng)域，像生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、智能制造等。他也相信這些領(lǐng)域都將是未來(lái)發(fā)展的趨勢(shì)。這也為他后來(lái)回國(guó)在投資領(lǐng)域做出了不錯(cuò)的成績(jī)奠定了基礎(chǔ)。

　　深耕投資二十年，投資戰(zhàn)績(jī)碩果累累

　　海闊憑魚(yú)躍，天高任鳥(niǎo)飛。投資領(lǐng)域的海洋無(wú)限寬廣，能在自己熱愛(ài)的領(lǐng)域探索是一件幸福的事。深耕投資領(lǐng)域二十年，陳軍博士無(wú)論在證券投資管理還是在股權(quán)投資方面，都取得了不俗的成績(jī)�；厥走^(guò)往，陳軍博士表示，由于自己進(jìn)入投資領(lǐng)域比較早，又趕上迅速發(fā)展的中國(guó)經(jīng)濟(jì)大時(shí)代，因此自己在投資領(lǐng)域還算比較順利。他先后在資產(chǎn)管理領(lǐng)域創(chuàng)立了兩支陽(yáng)光私募基金，在五年期排名中曾位列全國(guó)前五。他率先投資和研究 3D 打印領(lǐng)域，和搭檔一起在陜西渭南成立了國(guó)內(nèi)第一支 3D 打印基金。在一些行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域也投出了數(shù)家國(guó)內(nèi)和國(guó)外最優(yōu)秀的好公司，比如全球第一的新能源負(fù)極材料企業(yè)貝特瑞、全球智能語(yǔ)音增強(qiáng)和降噪新銳大象聲科、全球最好的人工耳蝸公司之一諾爾康、全球最好的糖尿病胰島素泵微型化企業(yè)之一微泰醫(yī)療等等……

　　對(duì)于取得的這些成績(jī)，陳軍博士堅(jiān)定地認(rèn)為，不管是在資產(chǎn)管理還是在股權(quán)投資方面要深刻領(lǐng)會(huì)到企業(yè)成長(zhǎng)的核心基因，找到能將小企業(yè)推動(dòng)成長(zhǎng)為大企業(yè)的優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)，無(wú)論是一級(jí)還是二級(jí)市場(chǎng)都應(yīng)該遵循這樣的邏輯。同時(shí)，在投資回報(bào)方面，作為好的投資人要具備耐心和信心，投資不是在任何時(shí)候都能產(chǎn)生快收益，不少企業(yè)在一定的時(shí)間內(nèi)可能還具備不斷反復(fù)的周期性，一個(gè)優(yōu)秀的早期企業(yè)具備其產(chǎn)品和創(chuàng)新的發(fā)展速度和迭代周期且在行業(yè)的不同發(fā)展周期中都有突出的表現(xiàn)。在投資不出彩的時(shí)候還需要陪伴企業(yè)做一些增值服務(wù)，幫助企業(yè)渡過(guò)發(fā)展低谷。另外，投資也不能太冒進(jìn)，謹(jǐn)慎地對(duì)待每一次投資，才能在長(zhǎng)周期的投資中獲得理想的回報(bào)。

　　發(fā)展“中國(guó)半導(dǎo)體”，用資本助力產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì) (SIA) 最新發(fā)布的《2020 年美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)現(xiàn)狀》報(bào)告指出，2019 年全球半導(dǎo)體營(yíng)收中美國(guó)占 47%，中國(guó)大陸占 5%；美國(guó)企業(yè)平均研發(fā)投入為16.4%，中國(guó)大陸只有 8.3%；美國(guó)半導(dǎo)體出口 460 億美元，中國(guó)大陸進(jìn)口 3056 億美元。中國(guó)的半導(dǎo)體研發(fā)投入遠(yuǎn)落后于美國(guó)，半導(dǎo)體需求嚴(yán)重依賴進(jìn)口。為滿足國(guó)內(nèi)需求，彌補(bǔ)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的缺失，擺脫美國(guó)對(duì)中國(guó)芯片及其他半導(dǎo)體細(xì)分領(lǐng)域的威脅，中國(guó)亟需要建立完整的半導(dǎo)體生態(tài)鏈。

　　陳軍博士表示，目前，中國(guó)與美國(guó)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)之間依然存在巨大的差距。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展在過(guò)去的幾十年一直遵循摩爾定律，基本上每 2~3 年就會(huì)更新一代技術(shù)，這就意味著除了材料公司以外，所有參與產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)計(jì)公司、代工廠、封測(cè)工廠都有同步迭代的動(dòng)力，一旦行業(yè)內(nèi)的公司跟不上迭代，參與的公司就會(huì)產(chǎn)生巨大的沉沒(méi)成本，因此所有行業(yè)企業(yè)都面臨巨大的壓力和挑戰(zhàn)。在芯片行業(yè)，目前全球每產(chǎn)出 3 顆芯片就有 1 顆用于中國(guó)產(chǎn)業(yè)，但國(guó)產(chǎn)芯片目前主要集中在消費(fèi)產(chǎn)品的中低端市場(chǎng)。在高端產(chǎn)品中由于芯片所占成本較低，考慮換代因素和技術(shù)優(yōu)勢(shì)很多時(shí)候進(jìn)口芯片即使比中國(guó)的芯片價(jià)格高出一倍或數(shù)倍，中國(guó)的芯片也依然無(wú)法進(jìn)入高端市場(chǎng)。在半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)，歐美和日韓擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈，所以交貨期迅速且供應(yīng)有保證，因此在市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位。而由于產(chǎn)業(yè)鏈的缺失、不完整，中國(guó)進(jìn)入半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的公司生存裂變能力普遍較弱，出貨周期慢，無(wú)法滿足高端產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)品質(zhì)和穩(wěn)定性的交付周期。總體來(lái)說(shuō)，我國(guó)在半導(dǎo)體核心材料，光刻機(jī)設(shè)備、核心 EDA 軟件、高端數(shù)模轉(zhuǎn)換芯片、計(jì)算芯片等方面的技術(shù)水平差距仍然是巨大的。

　　另外，在過(guò)去幾十年里，中國(guó)在基礎(chǔ)研發(fā)方面的投入是有缺失的，目前正處于奮起直追的補(bǔ)課階段。陳軍博士認(rèn)為，隨著這些年全球消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移入中國(guó)，產(chǎn)生了大量半導(dǎo)體需求，尤其是隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)芯片戰(zhàn)的常態(tài)化，國(guó)家也意識(shí)到了中美半導(dǎo)體之間的差距帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)壓力，隨著中國(guó)半導(dǎo)體相關(guān)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的急劇擴(kuò)大，國(guó)家在過(guò)去的三年里投入了近五千億。

　　國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也正在各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域逐漸形成較為完整的生態(tài)鏈。但顯然僅依靠國(guó)家和地方政府等的投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)資源的優(yōu)化和配置作用。反映在相關(guān)半導(dǎo)體的產(chǎn)業(yè)投資上，陳軍博士和團(tuán)隊(duì)也積極投入到這個(gè)數(shù)十年一遇的產(chǎn)業(yè)浪潮中，不斷尋找和投資能真正解決當(dāng)前半導(dǎo)體“卡脖子”技術(shù)的核心科技公司，并伴隨年輕優(yōu)秀種子企業(yè)發(fā)芽和成長(zhǎng)。

　　“要發(fā)展中國(guó)的半導(dǎo)體最先解決的是行業(yè)的短板領(lǐng)域，無(wú)論在行業(yè)趨勢(shì)還是在投資方面都是需要符合發(fā)展規(guī)律的。雖然投資‘卡脖子’技術(shù)企業(yè)空間巨大，但在企業(yè)成長(zhǎng)的道路上任重而道遠(yuǎn)。半導(dǎo)體‘卡脖子’環(huán)節(jié)，其龍頭企業(yè)壟斷性和擠出效應(yīng)十分強(qiáng)大，這也意味著市場(chǎng)上這樣的企業(yè)少之又少。在投資過(guò)程中要尋找和陪伴‘卡脖子’這樣的好苗子是困難的且孤獨(dú)的，將面臨著小企業(yè)成長(zhǎng)各方面的客觀挑戰(zhàn)和各種坑。好在國(guó)家大力推進(jìn)‘國(guó)產(chǎn)替代’以滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，另外貿(mào)易戰(zhàn)下民族精神的凝聚讓更多的頂尖人才回歸中國(guó)，以及資本的推動(dòng)使得其他優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)鏈人才的參與，目前半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)企業(yè)在初創(chuàng)階段受到的關(guān)注和呵護(hù)已經(jīng)是最好的時(shí)機(jī)，這顯然對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展是有利的。當(dāng)然，最近兩年在政府政策的鼓勵(lì)和資本的強(qiáng)力推動(dòng)下，很多企業(yè)涌入半導(dǎo)體行業(yè)創(chuàng)業(yè)和投資熱潮中，因此，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)投資半導(dǎo)體首先也要注意防止投資泡沫化，我們要研究產(chǎn)業(yè)的周期性特征和長(zhǎng)期演進(jìn)的趨勢(shì)，以長(zhǎng)期價(jià)值的眼光綜合考量被投企業(yè)或團(tuán)隊(duì)是否擁有進(jìn)入未來(lái)巨大市場(chǎng)的潛力，避免造成資金浪費(fèi)。”陳軍博士說(shuō)。

　　針對(duì)國(guó)家發(fā)布《新時(shí)期促進(jìn)集成電路和軟件產(chǎn)業(yè)質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，陳軍博士也非�？春茫�“關(guān)于國(guó)家扶持集成電路項(xiàng)目，對(duì)企業(yè)減免稅收、給予人才和企業(yè)優(yōu)惠福利。鼓勵(lì)社會(huì)資本按照市場(chǎng)化原則，多渠道籌資，設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，提高基金市場(chǎng)化水平；鼓勵(lì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步改善產(chǎn)業(yè)金融服務(wù)等等。”他認(rèn)為，這些政策很好地運(yùn)用市場(chǎng)資金發(fā)展半導(dǎo)體，促使更多的企業(yè)有信心加入半導(dǎo)體領(lǐng)域，讓現(xiàn)有的企業(yè)減少財(cái)政壓力，讓投資人在尋找有潛力的種子企業(yè)有了更多的可能性。

　　創(chuàng)辦投資企業(yè)，培育企業(yè)成長(zhǎng)走向世界

　　“大鵬一日同風(fēng)起，扶搖直上九萬(wàn)里。”無(wú)論在上市公司做投資管理還是自己創(chuàng)辦企業(yè)做股權(quán)投資，陳軍博士在投資圈都能做到游刃有余。他是投資圈的前鋒，也是投資圈的優(yōu)秀企業(yè)家。在投資領(lǐng)域陳軍博士有一套自己的成熟投資模式，在過(guò)往的戰(zhàn)績(jī)中體現(xiàn)得淋漓盡致。在投資歷程中頗有建樹(shù)的陳軍博士，希望利用自己多年的投資經(jīng)驗(yàn)，將硬科技投資在一些引領(lǐng)未來(lái)的細(xì)分領(lǐng)域做深做專，幫助更多需要資本的企業(yè)成長(zhǎng)起來(lái)。2007 年他成立了深圳市瑞象投資管理有限公司 , 成為了國(guó)內(nèi)早期的陽(yáng)光私募公司 ,管理的陽(yáng)光私募基金曾多次獲獎(jiǎng) , 并與國(guó)內(nèi)多家頂級(jí)私募機(jī)構(gòu)，包括景林等同列穿越牛熊 20 強(qiáng)的前五位。2013 年他開(kāi)始逐步涉足股權(quán)投資領(lǐng)域，2014 年他和他的數(shù)個(gè)浙大投資圈校友包括東方富海創(chuàng)始合伙人程厚博，博時(shí)基金原董事長(zhǎng)吳雄偉等一起創(chuàng)辦了紫金港資本，專注投資以中國(guó)為核心的全球優(yōu)秀成長(zhǎng)公司，秉承“深度價(jià)值，分享成長(zhǎng)”的投資理念。公司主要以股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)孵化和服務(wù)等為核心業(yè)務(wù)，堅(jiān)持從多維度研究和把握宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，產(chǎn)業(yè)演進(jìn)規(guī)律和優(yōu)質(zhì)公司內(nèi)在價(jià)值基因等。核心投資領(lǐng)域包括集成電路、智能制造、醫(yī)療健康、新材料、人工智能等。在過(guò)往的成績(jī)中，紫金港資本已成功完成對(duì)杰普特、欣銳科技、艾特網(wǎng)能、啟爾機(jī)電、泰研半導(dǎo)體、迪道微電子、貝特利材料、和鉑醫(yī)藥、諾爾康、大象聲科、鄰匯吧、連連支付、木王科技、微泰醫(yī)療等四十多家眾多細(xì)分領(lǐng)域隱形冠軍優(yōu)質(zhì)硬科技企業(yè)的投資。

　　據(jù)不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020 年是中國(guó)半導(dǎo)體一級(jí)市場(chǎng)有史以來(lái)投資額最多的一年，投資金額超過(guò)1400億元人民幣，與 2019 年約 300 億的投資額相比，增長(zhǎng)近 4 倍。2020 年，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，全年增長(zhǎng) 5.1%。展望未來(lái)，在國(guó)家政策和資本市場(chǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將保持高速增長(zhǎng)，科創(chuàng)板和注冊(cè)制的推出更是助力半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)完善。

　　陳軍博士認(rèn)為，好的投資是接地氣的，要跟隨時(shí)代步伐和順應(yīng)科技大趨勢(shì)，放眼未來(lái)十年，紫金港資本的投資將仍然聚焦全球和中國(guó)的硬科技領(lǐng)域，尋找和培育具有長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的行業(yè)隱形冠軍。在自動(dòng)駕駛、生物醫(yī)藥、人工智能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域?qū)ふ椅磥?lái)的優(yōu)秀新愿景公司和團(tuán)隊(duì)。